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股市崩盘预测新招

物理学家试图预测股票价格何时暴跌

David Appell

从2000年4月纳斯达克指数的泡沫破裂到今年4月纳斯达克指数维持在较低水平上为止，大约4万亿美元的市场财富消失了。投资者能否预见这种事情的发生？或者更进一步地说，金融管理人员当初是否能发现蛛丝马迹，并预先采取措施阻止崩盘？答案是有可能。在某些复杂的系统发生巨变之前，研究人员已有了更好的预测能力。他们认为，这些巨变可能是由于系统内部整体状态所暗藏的信息造成的。

系统都由所谓的“代理”组成，所涉及的领域很广，包括经济学、进化、交通分析以及网络设计等，其代理(利益载体)分别是交易人、物种、司机和数据包。这些代理争夺有限的资源，其策略也不断演化。这些系统中发生的极端事件，好比物种进化均衡的打破或上下班高峰时间的交通堵塞，具有重要的意义，因为它们来势凶猛，并且能在之后很长时期内影响这些系统。尽管有些极端事件是由偶然的、独立的事情引起的(如股市在911事件之后急剧下跌)，但大多数事件是由系统内部因素造成的。

牛津大学物理学家Neil Johnson说：“简单地说，代理之间会不由自主地产生共同合作的效果，因为他们玩的都是相同的游戏。在巨变发生之前，对于系统朝哪里走，他们开始形成共识，因此他们采取的共同行动便决定了将有一场大变动发生。”这样的效果超越了向来被人们奉为神明的市场假说，该假说认为，任何时候的证券价格都全面反映了所有已知的信息。

由于金融市场是充满无穷变数的非常复杂的系统，如所有交易员的所有交易史，因此，多年来经济物理学家一直在研究一种称为“少数游戏(minority game)”的模型。在这个模型中，游戏参与者对诸如某市场指数的每日变化只有有限的记忆，而他们必须在游戏的每一步，从两种选择中择一而行，如：买进还是卖出某种商品。那些碰巧属于少数的人，将“赢”得这场游戏；好比商品的买方如果比卖方少的话，买方就会以好价钱买到商品。Johnson与其牛津大学的同事David Lamper，Paul Jefferies，Michael Hart以及Sam Howison对游戏的一个二元观点进行了进一步的研究，即只考虑市场里的上下移动而不考虑移动的大小。那是更加简单而且可以计算的部分。

该小组的数学模拟表明，一种复杂的系统常会陷入一种狭窄的“可预见性走廊”，它在短期内的行为变化不大，但却有内在的动力造成急剧的下降。这些科学家发现，约有半数较大的、极端的变动在这样的阶段发生。Johnson说，在可预见性走廊里，“会开始出现一群人，不仅看到同样的模式，而且将以同样的方式对这种模式做出反应。”多样性的丧失使这些代理的行为趋干相似。“我们失去了以前拥有的力量平衡，于是系统变得不稳定，一场大变动发生了。”

美国华盛顿一个多元智囊团——布鲁克因斯研究所的Robert Axtell认为，牛津研究人员的研究结果确实展示了有匝的新思想，但他同时对能在多大程度上推广这些新思想表示怀疑。他说：“根屠定义，在少数游戏中，输者多于赢者，因此，对于各种与人有关的战略环境，少致游戏是一个比较差的模型。”Axtell指出，经济学家通常认为交易对双方都有利，也就是说，所有的参与者都是赢家；生物界，共生现象同样说明了相互间的互利关系。

不过，人们对多代理系统中的合作观象也越来越感兴趣。一名市场管理者可能察觉到即将崩盘的潜在信号，于是果取措施，维持交易的多样化，防止出现度的变化。机器人系统或卫星系统可不是由超负荷的中央控制器来监控，而是由设计好的代理来监控，彼此找出网络中的缺失来赢得胜利。

目前，牛津研究组的方法已在实际的金融数据上进行测试。Johnson说，在一次美元对日元的市场测试中，他们的方法对“反持续”做出了正确的预测：那是出现在每小时的市场数据里，持续6个小时上涨与下跌的交易线。稍后，东京索尼计算机科学实验室的一个小组也证实了这种预测。Johnson说：“我们将根据实际数据估算的美元对日元结果，视为迈向目标的第一步，也就是要在经过几个阶段时间的真实世界里，预测金融市场大幅波动的能力。”

在把钱投入市场之前，你当然应该咨询金融顾问的意见。但用不多久，你可能还想咨询物理学家的意见。

当物理学家走进华尔街

试图运用数学原理预测金融市场的走向，已不是新鲜事。例如。研究人员曾推测：债券价格会被拉向复杂理论的“奇异吸引子”。那些使用“Elliot波动理论”的人认为，大众心理学将市场推向典型，反复的波动模式。就好像碎片所表现的自我相似性一样。

最新的一些方法是根据“微观”市场模型建立的，比陈旧、粗略的做法。前进了一步。除了牛津大学研究人员开发的极端事件方法之外，还有墨西哥国立大学的Ricardo Mansilla创立的一种方法，他使用热力学和统计物理学中的方法。进行了类似于牛津大学研究小组的预测。加利福尼亚大学洛杉矶分校的Didier Sornette认为。若将时间轴单位改成对数的话、在极端事件发生之前出现的一些波动看起来会更明显；他的论点，争议较大。

【范淑霞／译 李爱珺／校】